Digitaler Euro
und Tokenisierung
Wie sich Europas Finanzmarktinfrastruktur
12. Oktober 2026
Digitales Zentralbankgeld und tokenisierte Märkte: unterschiedliche Aufgaben, eine gemeinsame Infrastrukturfrage
Tokenisierung, Distributed-Ledger-Technologie und digitales Zentralbankgeld werden häufig als getrennte Entwicklungen betrachtet. Tatsächlich greifen sie zunehmend ineinander. Wenn Wertpapiere und andere Vermögenswerte auf digitalen Infrastrukturen emittiert, gehandelt und übertragen werden, stellt sich auch die Frage, wie die zugehörigen Zahlungen sicher abgewickelt werden können.
Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB), griff diesen Zusammenhang am 6. Oktober 2026 in einer Rede im Rahmen eines MNI Connect Webcasts auf. Mit der zunehmenden Nutzung der Distributed-Ledger-Technologie verändern sich nicht nur technische Prozesse. Auch die Art, wie Vermögenswerte dargestellt, übertragen und abgewickelt werden, entwickelt sich weiter. Gleichzeitig treten neue Anbieter in Geschäftsfelder ein, die bislang vor allem von Banken geprägt waren.
Diese Entwicklung kann effizientere Prozesse und neue Geschäftsmodelle ermöglichen. Gleichzeitig entstehen neue Risiken und Anforderungen an die Finanzmarktinfrastruktur. Cipollone stellt die verschiedenen europäischen Initiativen dabei in einen gemeinsamen Zusammenhang: Sie sind Teil einer umfassenderen Strategie für Geld und Finanzmärkte im digitalen Zeitalter.
Digitaler Euro und tokenisierte Kapitalmärkte erfüllen unterschiedliche Aufgaben
Der geplante digitale Euro ist für alltägliche Zahlungen konzipiert; für das Settlement tokenisierter Wertpapiergeschäfte im Großbetragsbereich setzt das Eurosystem auf Pontes. Über die Ausgabe des digitalen Euro ist noch nicht entschieden. Der EZB-Rat wird darüber erst nach Verabschiedung der europäischen Rechtsgrundlage entscheiden.
Pontes ermöglicht seit dem 21. September 2026 die Abwicklung von Transaktionen mit tokenisierten Vermögenswerten in Zentralbankgeld. Dazu verbindet Pontes die DLT-Plattformen der Marktteilnehmer mit den TARGET-Diensten des Eurosystems.
Appia verfolgt einen längerfristigen Ansatz. Die Initiative beschäftigt sich mit der Entwicklung eines integrierten europäischen Ökosystems für tokenisierte Finanzmärkte und damit unter anderem mit Architektur, Standards und Governance. Ziel ist ein im Jahr 2028 vorzulegender Blueprint für die künftige Ausgestaltung dieses Ökosystems.
Pontes ist die konkrete Brücke zwischen neuen DLT-Plattformen und bestehenden Zentralbanksystemen. Appia betrachtet darüber hinaus das gesamte Finanzökosystem: Wie sollen unterschiedliche Plattformen zusammenarbeiten, welche Standards sind nötig und wie wird die gemeinsame Infrastruktur organisiert?
Massenzahlungsverkehr und institutionelles Settlement erfüllen damit unterschiedliche Funktionen. Beide Entwicklungen berühren jedoch dieselbe übergeordnete Frage: Welche Rolle soll Zentralbankgeld in einer zunehmend digitalisierten Finanzwelt spielen?
Bezahlen im Alltag
Geplant Ausgabe noch nicht beschlossen
Tokenisierte Geschäfte in Zentralbankgeld abwickeln
Gestartet Seit 21. September 2026
Den Rahmen für tokenisierte Finanzmärkte gestalten
In Entwicklung Blueprint für 2028 vorgesehen
Stand: 12. Oktober 2026 · Quelle: EZB, 6. Oktober 2026
Von Pilotprojekten zu skalierbaren Kapitalmärkten
Dass Tokenisierung zunehmend als Infrastrukturthema verstanden wird, zeigt auch die europäische Wertpapieraufsicht ESMA. Für den 28. Oktober 2026 hat sie einen Workshop unter dem Titel „From experimentation to scale: building tokenised capital markets in Europe“ angesetzt.
Im Mittelpunkt stehen Marktinfrastruktur, Settlement und die Geldseite der Transaktion sowie die Interoperabilität unterschiedlicher Systeme. Weitere Themen sind Investorenschutz und tokenisierte Fonds. Dabei handelt es sich um eine Fachveranstaltung und nicht um eine neue regulatorische Vorgabe.
Die Themenwahl zeigt, wie sich die Diskussion zunehmend von einzelnen Pilotprojekten zur Frage verschiebt, unter welchen Bedingungen tokenisierte Kapitalmärkte in größerem Maßstab funktionieren können.
Mit zunehmender Skalierung entstehen konkrete praktische Fragen: Wie lassen sich unterschiedliche technische Infrastrukturen miteinander verbinden? Wie funktioniert die Geldseite einer tokenisierten Wertpapiertransaktion? Welche Anforderungen ergeben sich für Settlement und Investorenschutz? Und wie können bestehende und neue Finanzmarktinfrastrukturen zusammenspielen?
Tokenisierung wird zur Infrastrukturfrage
Für Finanzmarktteilnehmer reicht die Entwicklung deutlich über die Kursentwicklung einzelner Kryptowährungen hinaus. Tokenisierung kann die Art und Weise verändern, wie Vermögenswerte emittiert, übertragen, verwahrt und abgewickelt werden.
Gerade für Banken, Asset Manager und andere institutionelle Marktteilnehmer rückt deshalb die zugrunde liegende Infrastruktur stärker in den Mittelpunkt. Entscheidend ist nicht allein, ob ein Vermögenswert als Token dargestellt werden kann. Relevant ist auch, wie Eigentumsübertragungen, Zahlungen und Settlement funktionieren und wie sich neue technische Lösungen in bestehende Marktstrukturen integrieren lassen.
Die Digitalisierung der Kapitalmärkte betrifft damit nicht nur neue Assets oder Technologien, sondern grundlegende Bestandteile der bestehenden Finanzarchitektur.
Wertpapier und Zahlung gemeinsam: Bei der Abwicklung können beide Übertragungen miteinander verknüpft werden – beide erfolgen oder keine.
Vereinfachte Darstellung · Quelle: EZB, 6. Oktober 2026
Was bedeutet das für Finanzprofis?
Für Digital Assets & Crypto Professionals erweitert sich das relevante Kompetenzfeld hin zu Tokenisierung, digitalem Geld und Finanzmarktinfrastruktur.
Treasury & Markets Professionals betrifft insbesondere die Frage, wie Handel, Zahlung und Settlement auf neuen Infrastrukturen zusammenspielen. Wer die Entwicklung tokenisierter Märkte beurteilen möchte, muss verstehen, welche Rolle Zentralbankgeld bei der Abwicklung spielen kann und wie unterschiedliche Systeme miteinander verbunden werden.
Für Risiko- & Regulierungsexperten gewinnen wiederum die rechtlichen und aufsichtsbezogenen Rahmenbedingungen an Bedeutung. Neue technische Möglichkeiten müssen mit Anforderungen an Marktintegrität, Investorenschutz und funktionierende Finanzmarktinfrastrukturen zusammengedacht werden.
Damit wächst der Bedarf, technologische, ökonomische und regulatorische Entwicklungen nicht isoliert zu betrachten. Kenntnisse über Blockchain- und DLT-Technologien allein reichen für die Beurteilung institutioneller Digital-Asset-Märkte nicht aus. Ebenso wichtig wird das Verständnis der bestehenden Finanzmarktmechanismen, in die neue Technologien integriert werden sollen.
Weiterbildungsbezug: Digital Assets im institutionellen Finanzmarkt verstehen
Wer diese Entwicklungen beurteilen will, braucht ein Verständnis, das über einzelne Kryptowährungen hinausgeht. Der Certified Specialist for Bitcoin & Digital Assets setzt hier an: Neben Bitcoin behandelt das Programm Tokenisierung und Settlement, digitales Geld vom Stablecoin bis zum digitalen Euro sowie den regulatorischen Rahmen.
Quellen
- Piero Cipollone (Europäische Zentralbank): „Money in the digital age: digital euro, tokenisation and the role of central banks“, Rede vom 6. Oktober 2026, MNI Connect Webcast.
Quelle - European Securities and Markets Authority (ESMA): „Tokenisation workshop – From experimentation to scale: building tokenised capital markets in Europe“, Veranstaltung am 28. Oktober 2026.
Quelle
